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在某些出资者眼里，贵州茅台（600519.SH，下称茅台）是A股专一具有出资价值的国企，即使全球、挣钱的中石油、中移动和工商、都很难与之比较。4月10日，这只A股两市、高价股交出了一份超预期的靓丽年报，以及一份创纪录的分红计划。
2011年，茅台完成运营收入184.02亿元，同比添加58.19%；完成归属于上市公司的净赢利87.63亿元，同比添加73.49%。每10股派现39.97元，创A股分红纪录。
不过，相对于200多元的股价，茅台不逾越2%的股息收益率在A股中仅属中流。商场对茅台的质疑不限于此，更多的忧虑在其将来。
在3月26日、第五次廉政工作会议上，温家宝提出“制止用公款收买卷烟、高级酒和礼物”，次日茅台市值蒸腾140多亿元。
一位、收买有些官员对财新记者称，明面上的“三公花费”与茅台联系不大。茅台真实的花费主力来自、政、各界、金融机构、大型国企等。而承蒙格外垂爱，这一点对于茅台则利害掺半，甘苦自知：一方面，茅台在商场上的、来自这种、政、界的格外喜爱；另一方面，、与团购挤占了茅台的有些供应，也约束了许多赢利空间，被权贵操控的出售途径则遏止了商品正常的涨价动力。
这些年，茅台也企图经过直营形式和开展新的子品牌来摆脱这种绑缚，到如今仍收效甚微。
“三公花费”双刃剑
在茅台镇本地，赤、四渡赤水、结缘茅台的故事经久撒播，这些故事也是茅台与、政、界千丝万缕联络的注解。事实上，茅台也津津有味于自身的“政治颜色”。在各种宣传片上，茅台都在宣传和各省部领导、戎行以及各国驻华使节之间的故事。
本年3月，茅台集团还获得了、“爱国拥、榜样单位”称谓。每年“八一”建、节，茅台集团的领导都会亲身带队赴、部队慰劳。
一位茅台酒保藏人士对财新记者介绍，到访茅台者通常有两件事要做：榜首，听茅台叙述“在我国政治、经济、交际工作中表现的严重效果”；第二，观赏酒库，那里封存着一些、单位的藏酒。他曾看到，在茅台的酒库里，不少500公斤一坛的陈酿都是为部队将领封存的。
在茅台酒厂内国酒文化城现代馆，陈设着茅台的一切样品酒，许多酒盒下方都黑底白字地印有“、”字样，标示的特定供应方针包含人民大会堂、、政协、中心保镳局、北海舰队、成都、区、我国移动、南方电网⋯⋯
、酒和市道出售的茅台酒的区别首要不在质量，而在报价。、单位的特别身份，使得它们能以比商场低得多的报价得到保真的茅台酒。这些、酒从不流入商场，究竟占全体出售多大份额，外面无人知晓。许多出资茅台股市的深圳东方港湾出资公司董事长但斌估量，这一份额大概在7%；而商场上曾猜想到达50%以上，不过这一说法遭到了茅台高管的否定。
有一种观念以为，恰是、政、各界的高花费，才致使茅台当时的“天价”。如若约束公事餐饮花费人均上限，茅台酒将难以保持如今的商场价。在本年上海“两会”上，包含上海市人大代表史秋琴在内的多位代表提出主张，公款花费不能喝茅台酒，理由是“动辄2000多元一瓶的茅台酒现已变了味，不再是通常白酒”。、政协委员林嘉騋也提交了《对于制止运用公款花费茅台酒的提案》。
不过，一位、收买有些官员对财新记者解说称，、收买目录上并没有烟酒茶，这些费用大多体如今款待费等项目上。“据我了解，在、款待这块，到本地上基本是喝本地的酒。、官员喝的茅台，多是经过他人请客、送礼等方法获取，、买单的有些很小。”他泄漏，订、茅台比较多的是金融机构和大型国企，其我国企在高端酒类花费里扮演了主要人物。
上一年4月，中石化广东分公司卷进“天价茅台酒工作”。也有央企老总对此表明不解，以为“团购茅台比单瓶买要廉价得多”。
一些出资者则为茅台鸣不平，以为“三公花费”对于茅台是把双刃剑，弊大于利，大幅削减了公司赢利。以53度飞天茅台为例，出厂价从2006年的308元进步至2011年的619元，团购价通常挨近出厂价，而如 今商场价在1400-2000元摆布，差价如此之大。“这是茅台被、单位花费掠夺走的赢利，茅台实践上是个冤大头。”但斌说。
“不可否定的是，茅台是好酒。说茅台是糜烂酒，是由于它和权利之间的隐、联系；而茅台的高价，也是正常的商场花费被隐、花费揉捏形成稀缺所造成的。但茅台的开展是变形的、初始的，并没有所谓的现代化办理系统。”一位酒业资深研讨人士通知财新记者。
在湘财、一位剖析师看来，“制止公款花费茅台是不现实的，由于这个说法自身就有疑问，仅仅看到了公款花费的外表，缺少系统的解决计划，假如仅仅制止公款花费茅台，那也会有别的的洋酒或别的高端白酒代替。”
但斌则以为，“两会”代表委员应当责问的是，“、官员喝的茅台酒是以低于商场1倍多的报价买的，这对通常花费者是不是公正？”但斌介绍，当时53度飞天茅台酒出厂价619元，同类商品五粮液出厂价659元，国窖1573出厂价889元，但零售价茅台约2000元上下，远高于五粮液和国窖1573。
途径打破难
近期的茅台商场价在反腐质疑声中大降，从此前2000元摆布降到1500元-1600元，单个区域乃至低至1400元摆布。
酒类研讨保藏者赵晨通知财新记者，本年以来茅台降价起伏较大，除了反腐方针影响，还包含春节前库存较高、而春节后花费趋淡的季节、要素，也是曩昔一年报价涨幅过大后的正常回落。业界还有观念以为，造假也是茅台报价回落的因素之一。如今商场上流转的茅台到达3万吨的量，而茅台实践年产能仅1.1万吨。
一位了解茅台的业内人士通知财新记者，如今的对立不在于是不是买得起，而是能不能买到真茅台。“如今要想团购到茅台酒，有必要是部队、省部级以上的、单位，以及我国移动之类的国有大型公司才有资历。”
茅台终端价较高是由于稀缺，能贱价拿到茅台酒的大都得有“布景”。因此，经销途径与权贵布景纠结，这也是茅台的一大特征。
据业内人士介绍，早在五年前，茅台就现已中止批阅经销商了。“但经销商部队也有调整和添加，大有些是有特别布景的才干拿到资历。”该人士表明。近几年新开茅台专卖店的经销商以极低的本钱就能坐收“暴利”，“前段时刻，有位政协委员就批到了30多家茅台专卖店。”
这位人士称，假如没有特别途径，要想建立一家县级茅台专卖店很难，如想把已有的茅台专卖店转让过来，需求花钱活动，请客送礼、改变手续的费用也许高达1000万元以上。
茅台在县一级的专卖店，通常有3吨的供应方针，县级经销商的方针是5吨。假如想要更多的计划外方针，就有必要去厂里“活动”。该人士泄漏，经销商首先要会三样：能听懂贵州话，能吃辣，会、钱。茅台镇地处偏远，没有别的、活动，“（玩、钱）本来相当于变相送钱”。
“当时，茅台有1500家摆布专卖店，这些店的运营者简直都是大富豪。茅台的经销商大会可谓世界名车展。”前述人士泄漏。
一位在北京运营茅台十余年的老牌专卖店工作人员通知财新记者，原则上，如今想要经过转让获取经销资历，“厂里边是不允许的。不过，也不是百分之百地拿不到经销资历，工作都是相对的，你让通常的人去做特别的工作当然很难。”
茅台的行政级别这些年逐年攀爬。十年前茅台集团为副厅级公司单位，五年前升到正厅级，如今已是副省级单位。跟着茅台行政级别的进阶，经销商们也开端赢利看涨。
2007年前后，茅台经过涨价拓宽了经销商的赢利空间。开端时，一瓶通常茅台酒能给经销商带来100元到200元的纯赢利，如是上年份的酒，赢利则也许在每瓶数百到上千元。
经销商们尝到了甜头，茅台的销量开端扩大，零售报价也飞速上涨。随之而来的对立是，出厂价相对较低的茅台，却因经销商的过高零售价而面对较大涨价压力。2011年发改委约谈茅台，制止其涨价。
在财经评论员陈宁远看来，恰是、对非必需品的报价操控做法，让茅台酒假、横行。由于茅台酒的价值发现，不是靠商场报价，而是靠某种看不见的权利——只要有权利“批条子”的人，才干拿到真的茅台。
多位受访人士都以为茅台在途径管控上很失利，但也很无法。4月11日，茅台发布了董事会经过的《对于出资建立国酒茅台自营公司的方案》。
依据这份方案，贵州茅台酒股份有限公司将分期、分批在、各大城市建立国酒茅台自营公司。其间，首期出资不逾越8.5亿元，在、31个省会（首府）、直辖市建立31家全资自营公司。这被商场解读为茅台企图摆脱被操控的推广途径，从隐、的权利占有中夺回一有些赢利。
方案提出，除首期的31个城市外，茅台还将在计划单列市和经济兴旺的地级市建立自营公司。
这些自营公司都将由贵州茅台的控股子公司贵州茅台酒出售有限公司担任在各地建立，公司类型为法人独资的有限责任公司，运营范围为食物、饮料及烟草成品批发与零售。据年报发表，2011年7月1日至12月31日，茅台酒出售有限公司已在、建立13家自营公司，总出资金额2亿元。
世纪、的一份研讨报告指出，茅台经过开设直营店可完成多重方针，包含削减中间环节、收回有些途径赢利、操控商场终端报价等。
一起将来茅台酒的新增销量有望大有些供应直营，则也许减轻直营店与原经销商的利益冲突。
但一些业内人士对茅台自营途径建造的远景并不达观。早在2007年上一任总经理乔洪期间，茅台就已测验直营店方法，多年来开展缓慢，可想而知，“夺回”赢利的尽力也许遭受了重重阻力。
“尽管推动直营店有利于维护省、和出资者的利益，但影响了经销商的利益。老牌经销商从前和茅台同舟共济，而权贵经销商则惹不起。”一位业内人士剖析称，怎么平衡经销商和直营店之间的利益纠葛，对茅台来说无疑是大应战。
职业围猎
现已疲于敷衍各种压力的茅台，一起还有必要面对越来越剧烈的职业竞赛。近段时刻以来茅台稀有的大降价，让一些业内人士观点失望，以为一旦经济继续下滑和“三公经费”操控力度加大，茅台酒职业位置势必将不坚定。“飞天茅台”是茅台集团专一的主打商品，新推出的汉酱酒根基尚浅，一旦主品牌受损，很也许被郎酒、泸州老窖等多品牌战略的对手逾越。
一起，在茅台、五粮液等高端白酒纷繁降价的一起，洋酒品牌却纷繁涨价出售。2月初芝华士、百龄坛涨价，3月初轩尼诗XO干邑涨幅8%，人头马也在4月初涨价，估计均匀涨幅将逾越一成，终端商场从4月1日开端履行新报价。
有业内人士称，白酒职业的“战国时代”现已到来。出资涌入，国内外吞并收买潮起。上一年就发生了多宗大型收买案，如联想入股武陵酒业，持股份额达39%，变成榜首大股东；海航收买贵州怀酒并有意入股陕西白水狂药；中粮集团收买西凤酒等。还有世界烈酒巨子英国帝亚吉欧公司（Diageo）在本年3月正式获批收买水井坊。
“团购仍是茅台出售的一大重头。茅台随时面对着各种批条子要、的人，怎么平衡本地和中心、、花费者、经销商、办理团队、职工股东的利益，是将来茅台开展的要害。”赵晨向财新记者表明。
当时，国内98%的白酒品牌都是浓香型，比方五粮液、洋河等，一年以内就能出酒；而只要不到1%是酱香型白酒，比方郎酒和茅台。
酱香型白酒需求存储，像茅台酒、少需求贮存五年。据赵晨介绍，当时我国白酒商场正处于“浓转酱”的转型期。许多浓香型白酒公司开端向酱香型白酒转型；一起，酱香型白酒公司近些年的出资添加和扩大也很快。
天津天士力即是一个代表。在贵州怀仁，天士力近些年来出资了近10亿元建酒厂、酒窖等，推出的国台酱酒出售炽热。“如今酱酒在国内高端商场只占30%到40%，将来还有很大的远景，尤其在中层商务或政务招待范畴。”赵晨在承受财新记者采访时说。
茅台的酱香型白酒杂乱的生产工艺及稀缺、，决议了茅台难以经过并购完成外延式扩大，只能经过产能开释添加销量。跟着不断增加的高端白酒公司进入酱香型白酒的范畴，茅台面对的生存环境更显不易。
多年前，茅台也从前走过多样化之路，曾向保健酒、干红、啤酒范畴前进，以及向包含生物工程、医药、食物、饮料、包装、防伪在内的范畴浸透。可是，有关茅台在透支其原有品牌的争议也从未中止。有人提出过质疑：茅台牌啤酒，就像五粮液牌可乐相同，你会喝吗？
茅台也曾推出过中低档的酱香型白酒，比方茅台王子酒、茅台迎宾酒等，但商场一直没能翻开。将来一到两年，茅台表明将在这些中低档范畴淡化其茅台品牌。
上一年，茅台大力推广次高端的汉酱酒（终端价699元），新上市半年收入近5 亿元。汉酱酒经销系统独立于飞天茅台，80%的经销商都不是茅台酒原有的经销商。
将来茅台还将推出仁酒等别的系列酒，也将参阅汉酱酒的商场推广形式。茅台寄望于经过培养新的子品牌，为其将来生长探寻新路。
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