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2015贵金属315曝光
Q:距雷曼朋友垮台现已有七年了，如今的出资者们都过着如何的日子？
A:这好像现已过去了好久，不是吗？但有些工作并没有改动。首战之地的就是商场人的赋、，以及他们对买高卖低的倾向。雷曼朋友倒掉前夕即是这么，而这种状况还会、继续下去。不同的是，、在商场中的角色比以往更大，不论是监督办理仍是控制钱银。
Q:你是指超低的？
A:没有啥比方此之低的利率更可怕。在19世纪，自1815年拿破仑战役完毕直至20世纪，全球许多地方的利率都呈现降低。但这次跟以往不同的，也许是各国、调控过度。
Q:可是，假如、不出手干涉，咱们今日也许更糟。
A:咱们生活在一个思维奇葩的年代。全球、都把利率调低至近乎于零的水平，有的乃至低于零。对此仍不满足的、们，还实行了经济学家们所谓的“出资组合平衡通道”。这是词组很炫，意思是为了添加总需求而推高股票报价。这是伯南克领导美联储时提出的理论，也是、、的理论——它们一手主导了A股商场的虚高。如今，这个年代完毕了——欧洲也是如此——、们自个导演了一场大牛市，为的是让大家觉得自个比以往更殷实，因而情愿添加花销。但他们疏忽了这种方针所构成的悉数结果。
Q:首要考虑到、的经济状况，美联储在近来的一次会议上决议暂不加息。这个决议对吗？
A:我期望他们能做出举动。这联系利率构造的正常化。可是，我要再次重申，在雷曼朋友倒下七年后，世界上、有活力、、有弹、的经济体，依然没有强大到能够吸收经济波幅。这即是美联储传递出的信息。因而，商场人士感到担忧也就不足为怪。
Q:一般状况下，美联储施行宽松方针，股市便会呈现反弹，但这次例外。你是不是以为美联储主席耶伦依然能够掌控大局？
A:以下是一个十分发人深思的现实：据《华尔街日报》报道，当耶伦去机场赶飞机时，她早到了几个小时。这说明她是哪种、情类型的人？她是真的，真的十分着急。我以为，这种特、也许不太适合、高统帅的职位。假如有个困难的决议要做，这种急、子的人，或许有如此激烈的冲动想把危险、小化的人，也许不具备放手一搏的本质。但出资以及钱银办理需求的即是这一点：某一刻，你有必要敢于冒险，由于你不也许预知将来。因而，一个办理着全球储藏钱银的人，不该该有太多顾忌。
Q:可是，到现在为止，咱们还看不到太多通、膨胀的痕迹。经济学家很担心通、紧缩。
A:咱们没有在超市里看到通、膨胀，可是咱们现已在华尔街看到许多的通胀。可是，通胀率低又有啥问题？许多值得信赖的经济学家和、行长们说，除非钱银贬值的速度是2%或更高，否则咱们将面对一些灾难、的经济危机。此刻，我再次被主流金融和钱银理论彻底孤立。我问自个，是咱们疯了仍是他们疯了？我想二十年后咱们会知道得更明白。
Q:那么，全球金融商场下一步会面对啥？
A:一般来说，生物科技股或玉米大豆股的过错定价对金融商场整体而言不会构成太大影响，但利率却是别的一回事。它们是遍及意义上的报价：他们让将来现金流贴现、校准危险，并确资的、低报答率。因而，利率是商场经济的信号灯。一般，有些信号是黄色的，有些是红色的，有些是绿色的。但自2008年以来，他们首要都是绿色的。
Q:你说接下来将出点娄子？
A:各国、经过提振股市来添加总需求，但他们却疏忽了总供给也也许随之添加：石油钻探商能够更轻易地融到资金去多打一口油井、多产一桶油。这会对商场构成重压，推低，并致使、行长们经过加印、来把咱们从所谓的“通缩”中解救出来。因而，这个进程看上去、都不会完毕，一个恶、循环就此构成——所谓的影响致使更多的影响，不同寻常的点子致使更多急进的点子。我敢说，咱们还没看到、、行长们、为急进的头脑风暴。
Q:你觉得这会是啥样子？
A:、不把这些视作隐秘。当谈到“直接钱银融资”时，他们适当敞开。这是米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在发明“用直升机撒钱”这个短语时想到的。所以，下一步即是绕过体系，把支票寄给公众的进程了。
Q:这么的机制是不是会其效果？
A:所有这些钱银影响方针只在两方面有利：把失败推迟到将来，把花费提早到如今。用十分便宜的信、，多供给一分事务。
可是，资本主义本质上是一个根据企业家精力和新发明的、充溢活力的体系。这有点像树木和森林：你需求生，但你也有必要死。假如没有逝世，新一代就没有生存空间，否则状况就好像严重老龄化的日本：社会上有许多上了年岁、得了各种疾病的老年人。量化宽松和人为的低利率，降低了经济生活的活力和生长速度。
Q:如今，外界对于企业倒闭的惊骇越来越激烈。你能够看到，废物债券商场的利差在不断扩大。
A:废物债券商场的特点是对债权人的维护十分松懈。在假、商场体现急进的周期里，这些维护愈加弱小。这即是为啥我以为，在这个周期里，废物债券默许的康复利率会更低，而终究的资金丢失会更高。但咱们不该该把它跟末日
是金融的运作方式，即是牛市和熊市、昌盛与惨淡的心思周期：、初精力上的愉悦感，逐步演成为骄傲，然后开展成担忧，再是惊骇，终究成为不幸的惊惧——而这恰好是你买入的时刻点。
Q:所以，你以为出资者如今的时机在哪里？比方说，新式商场现已暴降了许多。
A:咱们以为，一些新式商场现已体现出时机。可是，我仍不以为如今能够全面出手。不过，、少有些、的报价现已大幅降低，你能够说：“好吧，、少这还挺有意思。”其中一个就是俄罗斯储蓄、。这是一家十分不错的、，而它恰好在现在看来依然令人望而生畏的俄罗斯。可是，在2008-2009年金融危机时期，俄罗斯联邦储蓄、的体现却充溢闪光点，它有着一流的办理与适当不错的规划。所以说，这是一家一流的、，仅仅如今因俄罗斯大环境欠安而境况困难。但我以为，这家、终究会存活下来并运作杰出。另一个风趣的个股是莫斯科、、所。它和俄罗斯储蓄、相同，办理完善，报价便宜和且经营杰出。此外，Avianca、哥伦比亚、Grupo Nutresa以及哥伦比亚雀巢公司也都不错。
Q:还有啥地方让你看到了时机？
A:这是一个钱银年代。咱们都在尽力试图对耶伦、德拉吉等、行长的业绩从头做出评估。咱们如今等候的是从头认识钱银的无序。钱银失调的体现现已很明显：超低利率、信、广泛定价过错，以及各国、急进的钱银方针——实际利率为负，名义利率为负、冒出用直升机撒钱的主意。所以，一些不按剧本开展的工作也许会致使黄金和金矿股票报价暴降，你需求做些对冲维护。
Q:你是不是能够详细推荐些金矿股份？
A:加拿大矿业企业家皮埃尔·拉松德(Pierre Lassonde)参加的任何生意都很有意思。他是一位不寻常的矿业企业家，由于他首先是个生意人，其次是个地质学家。他期望获得出资报答，而不是仅仅在地面上挖洞淘金。他和欧洲内华达州一同，以十分低价的报价，出资了一家名叫新黄金(Newgold)的矿业公司。别的一个很有吸引力的股票是巴里克黄金(Barrick Gold)，由于它的担保度高。假如金价走高，他们有很大的潜力。